什么是转手证券?

转手证券(Pass Through Securities)，一译过手证券，是抵押贷款证券化市场的主要证券品种。转手证券可以采取权益凭证或债权凭证两种形式。转手证券持有者所得到的现金流量取决于基础资产生成的现金流量，投者定期收取由发行人“转手”的本金和利息。不过，投者获得的现金流一般会小于抵押贷款的现金流，因为服务人、受托人和担保人要从中扣除一定的服务费和保险费。转手证券不对基础资产所产生的现金流作任何处理，虽然交易技术简单，但也由此伴生了一些缺陷，如证券的现金流不稳定，投者须承担基础贷款的提前偿付风险。而且，转手证券只是将贷款原始权益人的收益与风险转移并细化到每个投者，投者面临着相同质的风险与相同的收益，难以同时吸引不同类型的投者。

转手证券的分类是如何的呢?

转手证券实际上是包括两类证券，一类股权型的转手证券，另一类是债权型的转手证券。

这二者的区别是，股权型转手证券的投者按比例拥有抵押贷款组合资产的所有权，债权型转手证券的投者被认为是向发行人发放了一个“贷款”，因此，这种类型证券的投者拥有的是抵押贷款组合中资产的债权，而不是所有权，如CMO。